编译：数字货币资讯
优先考虑清晰的目标，控制风险
大胆冒险可能让你一飞冲天，但若不加以管理，风险终将毁掉你。随着你的成就增加，潜在收益会逐渐减少;当风险超过回报时，及时缩减规模。
加密货币与历史是我的两大痴迷。我大概有80%的清醒时间都花在这两个领域上。我注意到，历史上那些被记住的人物往往不是那些擅长风险管理的人，而是那些不断加码赌注、最终以惊天动地方式崩塌的人。尤利乌斯·恺撒、权道(Do Kwon)、亚历山大大帝和山姆·班克曼-弗里德(SBF)的行事风格惊人相似。无止境的风险胃口让他们登上各自领域的巅峰，但同样的胃口也导致了他们的陨落。长期表现最佳的人，往往是那些能在条件变化和目标达成时，灵活地在高风险与低风险之间切换的人。
本文首先回顾了古代历史上两位关键的风险承担者与管理者，以及他们在现代加密货币行业的对应人物。我们将看到赌徒、狂人，以及那些真正根据目标调整赌注、适时降低风险的幸存者。
原始的高风险赌徒：盖乌斯·尤利乌斯·恺撒
恺撒出身罗马中层贵族，凭借超凡魅力、出色策略以及——最重要的是——巨额债务，建立了自己的事业。他沿着罗马的“晋升阶梯”(cursus honorum)向执政官之位攀登，但不愿在每个职位上等待多年。他通过承担巨大风险和债务加速了这一进程。在41岁成为执政官后，为逃避法律和财务清算，他进一步加大杠杆，通过贿赂成为高卢总督，期限五年(公元前58年)。当时，他的债务相当于罗马年税收的10%，约合133,333名士兵一个月的薪水，按现代价值计算约为3.33亿美元*。
恺撒负债累累，毫无退路，决定入侵高卢。失败意味着破产、流放或处决。在围攻阿莱西亚(Alesia)期间，25万敌方援军从后方逼近。任何理智的将军都会选择撤退。但恺撒不仅因连连胜利而自信满满，更重要的是，他别无选择：巨额债务和法律追责压身，总督任期(赋予他豁免权)即将结束。他孤注一掷，坚守阵地，甚至增建外墙。此时，约7万罗马军面对32万高卢人。
阿莱西亚是高卢北部的一座要塞，是高卢人领袖维钦托利(Vercingetorix)领导高卢民族对抗罗马统治的最后据点。
恺撒胜利了。高卢被征服。这场胜利为他带来了巨额财富——至少在账面上——但大部分财富是流动性极差的资产(主要是奴隶)。随着总督任期接近尾声，元老院发出最后通牒：“回罗马，面对你的罪行(和债务)。” 恺撒总是抓住机会，不计后果。现在，时刻到了，他别无选择。他再次将人生置于赌桌，率领一个军团跨过卢比孔河，宣称“骰子已掷”(alea iacta est)。
卢比孔河是意大利本土的边界，跨过它意味着向元老院宣战。
这一大胆、前所未有的举动无人预料。罗马没有驻军，恺撒轻松占领了城市，发动内战并获胜，成为罗马世界的唯一主宰。然而，他仍不满足，觊觎“罗马之王”的称号。无视凯利准则(只应根据你的优势比例下注，超出则必然导致长期毁灭)，他再次将一切押上。最终，这场豪赌让他付出了代价：不是币安的电子邮件，而是元老们用23刀终结了他的生命。推他登上顶峰的风险胃口，也让他付出了生命的代价。
屋大维(奥古斯都)的崛起
恺撒死后收养了他的18岁侄子屋大维(Octavian)，但恺撒的将领马克·安东尼阻挠了遗产继承。屋大维以遗产为抵押借代，筹集了约25亿美元——约为恺撒债务的750%——以提升自己的声望并组建军队。这看似是“恺撒2.0”，但实则是深思熟虑的策略：屋大维有明确目标，不是为了冒险而冒险。
屋大维改名为盖乌斯·尤利乌斯·恺撒，后为盖乌斯·尤利乌斯·恺撒·奥古斯都。罗马名字复杂，本文统一称他“屋大维”。
他深知停滞可能意味着死亡;承担债务和风险给了他生存和成功的机会。他先与元老院作战，后对抗安东尼，赢得了多场内战。成为世界唯一主宰后，他意识到进一步冒险的回报递减。他拒绝“国王”称号，选择“第一公民”(princeps)，表面上尊重元老院，实则掌控一切。达成目标后，他从高杠杆冒险家转为保守管理者，统治罗马40年，建立了一个延续近百年的王朝。
清晰的目标控制风险。 如果你不知道“胜利”是什么，目标会不断移动，风险将失控。
持续赌博会上瘾，无论是出于必要还是纯粹快感，我们总为更多风险找理由，直到成为自己的最大敌人。
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权道(Do Kwon)
与恺撒类似，Do Kwon 出身韩国精英家庭，凭借魅力、策略和巨额杠杆建立了事业。
“是的，但你的规模不是真正的规模”
他创建的Terra/Luna是一个依赖永续债务的稳定币系统。系统每吸纳一美元，就创造更大的负债，永远无法填满这个窟窿。每一个UST里程碑都靠借来的资本实现;与恺撒不同，Do Kwon 没有“高卢”可征服——没有明确的赌注，只是为了杠杆而杠杆。他将风险进行到底，最终在黑山(Montenegro)一间阴冷的监狱里结束了旅程。
Do Kwon 于2023年3月23日在波德戈里察(Podgorica)试图用假护照逃往迪拜时被捕。
推他上巅峰的风险胃口，换来了自由的代价。
山姆·班克曼-弗里德(SBF)
SBF，破产交易平台FTX的创始人，用客户资金支撑平台、购买全球影响力并资助各种项目，同时过着奢华生活。他筹集了18亿美元，将FTX估值推至320亿美元，并与华盛顿保持直接联系。与屋大维类似，他以征服世界的思维承担巨大风险。但屋大维从恺撒的过度冒险中吸取了教训，SBF却没有：他一次又一次地加倍下注。如果他及时收手，或许能暂停欺诈，慢慢填补FTX资产负债表的漏洞;但他选择了加码，最终失去一切。他的结局本不必如此悲惨。
SBF于2023年在纽约出庭
赵长鹏(CZ)
CZ将一切押在速度和监管灰色地带上。他在中国大陆通过ICO为币安筹资，充分利用监管套利：允许无KYC的存款和交易，任意上线交易对，并提供高达125倍杠杆的冷门交易对——几乎像在经营一家赌场。
未来的监管反击显而易见。CZ的赌注是：只要规模足够大，回报就能抵消后果。2024年，这场清算到来，他被判在美国最低安保监狱服刑4个月，币安被罚款43亿美元。可以说，SBF从客户存款中获取杠杆，而CZ则通过暴露于监管行动中获取杠杆。如果币安没有成长到如此规模，他可能面临类似Tornado Cash开发者那样的数十年刑期，行业对“传奇CZ”的看法也会截然不同。
结论
恺撒的成功让他不断移动目标，因此需要无限杠杆——统计上，崩盘只是时间问题。而屋大维在早期(风险资本最小时)孤注一掷，随着资本增加和回报递减，他果断降低风险。
权道将整个系统建立在杠杆之上，不是作为手段，而是目的本身。像恺撒一样，他最终被“清算”。SBF的道路本不必如此悲惨。他做出了道德上可疑、严重非法的超高杠杆决策——尽管几乎所有历史伟人都有类似污点。关键区别在于，他未能在回报递减时降低风险。而CZ则娴熟地玩转了这场游戏。
杠杆是一把强大的工具。使用得当，它能最大化正期望值的机遇，促成改变人生的决策。然而，误判或过度杠杆会毁掉你。我的最大收获是：将杠杆变成习惯、麻木于无杠杆回报，统计上必然导致毁灭。不断移动的目标终将让你跌回远低于最初的起点。清晰的目标控制风险。
“运气总在每场战斗中扮演角色;忽视它，灾难将随之而来。”
