目前市面上有许多永续合约去中心化交易平台，但只有一个自动将其几乎全部收入用于在公开市场回购自己的代币。

这就是我关于 Hyperliquid 的全部论点，一句话概括：

如果你相信永续 DEX 的交易量会持续增长，那么 HYPE 就是拥有这一趋势最纯粹、杠杆效应最强的方式之一。

以下是我个人对 Hyperliquid 运作方式以及当前代币设计未来可能发展的看法。

摘要

• Hyperliquid 的每日交易量已达数十亿美元，年化收入超过 13 亿美元。

• 所有费用的 97% 被路由到一个自动化的「援助基金」，该基金在公开市场上买入 HYPE。

• 该基金已花费超过 6 亿美元用于回购 HYPE，并且本身也持有大量代币。

• 风险与报酬在于 Hyperliquid 是否能持续赢得交易量并维持 97% 的回购政策不变。

• 基于简单的交易量和市场份额假设，我得出粗略的价格情景：熊市：45–50 美元基准：80–90 美元牛市：160–180 美元

Hyperliquid 更好地理解的发展方向，我们需要了解它目前的状况。

以下是一些快速数据概览：

• 永续合约交易量：约 80 亿美元 +/ 日

• 年化收入：约 12 – 13 亿美元

•.

• HYPE 完全稀释估值：约 380 亿美元

• 质押的 HYPE：约 42%

• 援助基金余额：3,500 万个 HYPE

的费用用于自动回购

这是看涨论点中最重要的部分。

Hyperliquid 使用协议交易费用资助 HYPE 代币回购。

交易者支付永续合约和现货交易费用。

这些费用被路由到援助基金。

该援助基金被设定为将约 97% 的所有交易所费用持续用于在公开市场回购 HYPE 代币。

交易量增加 → 费用增加 → 回购增加

换句话说，交易所赚取的几乎每一美元都变成了 HYPE 的机械性买入动力。

除此之外：

在 HyperEVM 上，gas 费使用 HYPE 支付。

基础费用采用 EIP-1559 风格的机制，因此部分 HYPE 会被销毁，增加了另一条通货紧缩路径。

所以：

• 97% 的交易费用 → HYPE 回购

• HyperEVM gas 费 → HYPE

• Hyper沉淀

HyperEVM

Hyperliquid 最初是一个客制化的永续合约协议。现在还有 HyperEVM，这是一个 EVM 层，其中：

• 用户使用 HYPE 支付 gas 费

• 基础费用被销毁

• 区块上应用程式增加了额外市场协议、HPE、3 市场、HPE 对区块市场的额外需求、HPE）。

我将 HyperEVM 视为第二个引擎：

• 引擎 1：永续合约交易量 → 费用 → 97% 回购。

• 引擎 2：HyperEVM 活动 → HYPE gas 费 → 销毁 + 更多费用。

情境设定

现况：

• 永续 DEX 总成交量：约 380 亿美元 / 天

份额）

• 费率：约 0.04%（假设大多数交易者是吃单者）

• 年化费用：13 亿美元

• 97% 用于回购：约 51 亿美元年

• 市值：100 亿美元

• 所以 市值 / 回购比 约 8.5 倍

然后我假设：

然后我假设：

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